从“食用菌第一股”到量贩零食龙头，万辰集团终于能松口气了。
3月17日，万辰发布2025年业绩报告，总营收514.6亿元，同比增长59.2%；归母净利润13.4亿元，同比上涨358.1%；扣非净利润12.8亿元，同比提升395%。净利润增速远超营收增速，盈利能力大幅提升。
截至发稿，万辰股价报195.1元，近一年上涨139%，市值达373.19亿元。
万辰的转型，踩中了量贩零食这一赛道的红利。
2021年，万辰作为“食用菌第一股”上市，净利润暴跌74.7%，资本市场对其业务并不买账。次年，万辰转型入局量贩零食赛道，2023年处于转型阵痛期，全年亏损8293万元，直到2024年实现扭亏为盈，进入2025年，才算彻底摆脱了食用菌业务的历史包袱，在量贩零食赛道站稳了脚跟。
从业务结构看，它的转型已经非常彻底。
2025年，其量贩零食营收占比在98.8%，贡献508.6亿元收入，同比增长60%；全年门店数量达18314家，单店收入约为277.7万元。随着门店增加，量贩零食业务规模效应显现，推动着公司毛利率提升1.5个百分点至12.3%。
相比之下，食用菌业务营收仅6亿元，同比增长11.8%，营收占比从2024年的1.67%进一步收缩至1.17%，彻底沦为边缘业务。
不过，2025年万辰集团整体开店节奏有所放缓，全年新增门店4720家，2024年新增门店数曾高达到9776家。
横向对比来看，万辰仍处于追赶位置。
与同行鸣鸣很忙相比，2025年前三季度，万辰营收365.6亿元，低于鸣鸣很忙的463.7亿元，门店数量和SKU数量也暂时落后，但毛利率略胜一筹。截至发稿，鸣鸣很忙市值为783.8亿元，万辰为373.2亿元，两家差距较大，万辰还不足鸣鸣很忙一半。
值得注意的是，2025年9月万辰向港交所主板递交招股书，目标2026年第一季度在港交所挂牌，如今一季度已近尾声，这一上市目标还未落地。
（策划：李梦冉，制图：李昱慧）